I. Die glorreichen Sieben verlieren ihren Zusammenhalt
Analytiker beginnen die Magnificient 7 in kleinere Untergruppen aufzuteilen. Sie sprechen von den “Fab 4” oder “Mag5” – das heißt über 4 oder 5 Unternehmen aus der Gruppe, die weiterhin den Markt nach oben ziehen, während der Rest zur Last wurde. Nur Alphabet und Nvidia übertraf S&P 500 im Jahr 2025. Die Kluft zwischen den Aktienpreisen Mag7 in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 war riesig.
Der Wettbewerb auf dem Gebiet der KI ist zu einem Keil geworden, der die Gruppe trennt. Amazon, Alphabet, Microsoft und Meta geben Hunderte von Milliarden für KI-Infrastruktur und Rechenzentren aus. Nvidia dominiert den Markt für die Chips, die benötigt werden, um diese Modelle mit Strom zu versorgen. Apple und Tesla hinken hinterher. Apple wurde wegen geringerer Kosten und langsamerer KI-Entwicklung kritisiert, während Tesla unter einem verlangsamten Verkauf von Elektroautos litt. Trotzdem haben die “glorreichen Sieben ” immer noch einen enormen Einfluss auf den Markt und machen insgesamt etwa 36% der Kapitalisierung des S & P 500 aus.
Quelle: MSN
II. Rückzug aus den defensiven Sektoren
Die defensiven Sektoren der US-Wirtschaft sind zurzeit am meisten unterbewertet gegenüber den High-Tech-Unternehmen in der Geschichte. Zu den defensiven Sektoren gehören Unternehmen, deren Dienstleistungen unabhängig vom Zustand der Wirtschaft oder der Stimmung der Verbraucher gefragt sind: Gesundheitsbranche (healthcare), Basiskonsumgüter (consumer staples), Versorgungunternehmen (utilities), einschließlich Stromversorger, Wasser- und Gasunternehmen und die Telekommunikationsindustrie. Ähnlich geringe Bewertung von defensiven Unternehmen haben wir vor dem Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000 beobachtet. Die Anleger waren so von der Manie des Internets besessen, dass sie die großen Sektoren vergaßen. Heute ist auch so, mit dem Unterschied, dass die oben genannten Glorreichen davon profitieren.
III. Können Edelmetalle weiter glänzen?
Im Jahr 2025 stieg der Gold-Preis in Dollar um 64%. In den letzten 5 Jahren betrug dieses Wachstum 152 %, und der Gold-Preis befindet sich derzeit auf seinem ATH (dem höchsten Preis aller Zeiten). Hat Gold eine Chance auf weiteres Wachstum? Nehmen wir das Verhältnis von US-Aktien zu Gold. Jedes Mal, wenn Gold den Höhepunkt von 1929 bei 1,54 Golderreichte, war dies eine solide Grundlage für das Wachstum des Goldmarktes.
Als Faktoren, die für einen weiteren Anstieg der GOLD-Preise sprechen, können wir die geopolitischen Spannungen, die Zinssenkung durch die Zentralbanken, das Misstrauen gegenüber dem Anleihemarkt oder die Schwäche des US-Dollars angeben. Ein weiterer solcher Faktor ist die hohe Nachfrage der Zentralbanken. Im Jahr 2025, nach fast 30 Jahren Pause, besitzen die Zentralbanken mehr Gold als US-Anleihen. Wir müssen uns jedoch an die Gefahren erinnern. Dazu gehören eine mögliche Erholung des Dollars, die Rückkehr der Anleger (zumindest vorübergehend) zum Anleihemarkt oder die jungen Investoren, die Bitcoin anstelle von Gold wählen. Beachten Sie auch, dass Gold seit dem Jahr 2000 durchschnittlich um 11% pro Jahr gewachsen ist.
Auch für Silber war das Jahr 2025 phänomenal. Das Metall ist im Dollar um 146% gestiegen. Dieses Wachstum hatte eine solide Grundlage, da es auf die Nachfrage nach Silber in der Wirtschaft und die begrenzte Verfügbarkeit des Metalls zurückzuführen war. Wichtig war auch die Tatsache, dass die USA das Metall als strategisch eingestuft haben und China (der Weltmarktführer bei der Verarbeitung von Silber) seine Exporte einschränkte. Ist Silber jetzt teuer? Bei einem Preis von über $90 pro Unze ist Silber auf ATH. Im Vergleich zu M2 (einem Maß für Umlaufgeld, das die Mittel auf Girokonten und Sparkonten berücksichtigt) liegt dieser Wert jedoch deutlich unter dem historischen Höchststand. Wenn der Silberpreis ein Niveau wie 2011 erreicht hätte, angesichts des M2-Wachstums, würde der Preis bei 97 Dollar liegen. Wenn es aber genauso wäre wie in den 1980-er Jahren, würde eine Unze Silber ungefähr $531 kosten!
Silber hat also eine Chance auf weiteres Wachstum. Dies kann zu einer größeren Nachfrage in der Industrie, der bereits erwähnten Exportkontrolle aus China oder der Tatsache beitragen, dass der Silbermarkt relativ klein ist und die Nachfrage nach Silber groß ist. Seit dem Jahr 2000 ist Silber durchschnittlich um 10,4% gewachsen. Das Wachstum von 146% im Jahr 2025 ist eine signifikante Abweichung von der Norm. Es ist auch erwähnenswert, dass das Verhältnis von Gold zu Silber, d.h. das Verhältnis, wie viele Unzen Silber wir für eine Unze Gold kaufen können, derzeit auf einem niedrigen Niveau von 50 liegt. Dies deutet darauf hin, dass Silber im Vergleich zu Gold in den letzten 30 Jahren sich deutlich verteuert hat. Negativ auf den Preis des Metalls können sowohl Spekulanten als auch Industrielobbies und Politiker Einfluss nehmen, denen der Silberpreisverfall in die Hände spielen würde.
IV. Refinanzierung von US-Schulden
Der hohe Preis von Edelmetallen ist insbesondere auf die Kapitalmigration aus Anleihen zurückzuführen. Im Jahr 2026 müssen die Schulden der USA zurückgezahlt werden. Dieses Problem wird durch die Refinanzierung gelöst, d.h. die Ausgabe neuer Anleihen (die Aufnahme neuer Schulden), um die Anleihen zurückzuzahlen, deren Fälligkeit sich nähert. Die letzten beiden Male, als wir eine ähnliche Situation beobachtet haben – während der GFC, der globalen Finanzkrise und der „Covid-Rezession ” – lagen die Zinssätze bei 0%. Derzeit liegen die Zinsen bei 3,75%. Je höher die Zinsen sind, desto höher sind die Kreditkosten und die Belastung für den Staat, die ohnehin enorm ist. Im laufenden Geschäftsjahr 2026 (seit Oktober 2025) gab die Regierung in nur zwei Monaten 179 Milliarden US-Dollar aus, um Schulden zu bedienen. Dies ist der zweite Platz aller Ausgaben nach den Sozialausgaben.
V. Die Globalisierung des Renminbis
Der Dollaranteil an den globalen Reserven (schwarze Linie) fällt zugunsten Gold. Das geringere Vertrauen in das Finanzsystem der USA wird von ihrem größten Konkurrenten China nicht unbemerkt bleiben. Peking erweitert sein Netzwerk von Finanzzahlungen und entwickelt eine Alternative zum US-geführten Swift-System. Das Reich der Mitte leiht immer mehr Geld den Entwicklungsländern und ermutigt internationale Unternehmen, Anleihen auszugeben, die in chinesischer Währung nominiert sind. Etwa die Hälfte der grenzüberschreitenden Transaktionen in China ist derzeit in eigener Währung nominiert, verglichen mit dem nahezu Null-Yuan-Anteil bei solchen Transaktionen vor 15 Jahren. Wie ein ehemaliges Mitglied der chinesischen Zentralbank sagte, möchte die Regierung, dass der Yuan “als eine starke Währung angesehen wird, die globaler verwendet wird”. Der Anteil des Yuan an den weltweiten Devisengeschäften beträgt derzeit 8,5%. Das ist ein wenig im Vergleich zum Dollar, dessen Anteil in dieser Kategorie 89% erreicht. Die Botschaft ist jedoch klar: China wird darum kämpfen, die Rolle seiner Währung im internationalen Handel zu stärken. Dies ist ein weiterer Bereich, in dem Peking die Vereinigten Staaten herausfordert.
