Francuskie PMI bliżej Grecji niż Niemiec

Dodruk 80 miliardów euro w ramach luzowania ilościowego, bolesne reformy wewnętrzne i wysoki deficyt publiczny nie pomogły francuskiemu sektorowi produkcyjnemu, który, nawet jeśli odczyt PMI był nieznacznie lepszy od oczekiwań, skurczył się w maju trzeci miesiąc z rzędu. Wskaźnik PMI dla strefy euro odnotował najniższą wartość od trzech miesięcy. Unia monetarna popadła w stagnację, a Francja obok Grecji daje powody do poważnych zmartwień.

Polityka Mario Draghiego nie zapobiegła poszerzaniu się gospodarczej przepaści pomiędzy Niemcami i Francją. Dane dotyczące PMI pokazują, że wzrosła zarówno nierównowaga pomiędzy krajami jak i niemiecka siła wewnątrz unii monetarnej. Tanie euro poprawia konkurencyjność gospodarki Niemiec, ale nie jest w stanie zapobiec dalszemu wyhamowywaniu rozwoju gospodarczego Francji. Elity rządzące w Niemczech żywiołowo sprzeciwiają się polityce Europejskiego Banku Centralnego, zaś establishment w Paryżu nie jest ani trochę zadowolony z jej rezultatów.

Majowe dane PMI opublikowane przez dostawcę finansowych usług informacyjnych, Markit, sygnalizują dalsze kurczenie się sektora produkcyjnego we Francji i Grecji (oba kraje odnotowały wynik 48,4; odczyt powyżej 50 wskazuje na rozwój sektora, natomiast poniżej 50 wskazuje na jego kurczenie się). W przypadku Francji od trzech miesięcy PMI utrzymuje się poniżej 50, zaś w Grecji majowy spadek był już czwartym z rzędu negatywnym wynikiem.

Country	May PMI	Forecast	April PMI	Annotation
France1)Markit France Manufacturing PMI® – final data, Source: Markit 2016-06-01	48.4	48.3	48.0	The rate of contraction has quickened to the sharpest since April 2015.
Germany2)Markit/BME Germany Manufacturing PMI® – final data, Source: Markit 2016-06-01	52.1	52.4	51.8	PMI at four-month high.
Greece3)Markit Greece Manufacturing PMI®, Source: Markit 2016-06-01	48.4	–	49.7	Greek manufacturing sector has deteriorated in each of the past four months, with the latest headline figure being the joint-lowest since November 2015.
Italy4)Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI®, Source: Markit 2016-06-01	52.4	53.0	53.9	The index was at its lowest level since February.
The Netherlands5)NEVI Netherlands Manufacturing PMI®, Source: Markit 2016-06-01	52.7	–	52.6	Further solid improvement in business conditions.
Spain6)Markit Spain Manufacturing PMI®, Source: Markit 2016-06-01	51.8	52.6	53.5	“The Spanish manufacturing sector moved closer to stagnation in May, suggesting that the current period of expansion could be coming to an end.”
UK7)Markit/CIPS UK Manufacturing PMI®, Source: Markit 2016-06-01	50.1	49.6	49.4	“It is likely some manufacturers are maintaining a financial shield as a barrier against the uncertainties still affecting the sector, including those arising from the forthcoming EU referendum.”
Eurozone*8)Markit Eurozone Manufacturing PMI® – final data, Source: Markit 2016-06-01	51.5	51.5	51.5	May PMI data signalled a further growth slowdown in the eurozone manufacturing sector.

* including Germany, France, Italy, Spain, the Netherlands, Austria, Ireland and Greece

A oto co o kondycji sektora przemysłowego w strefie euro sądzi Chris Williamson, główny ekonomista Markit:

„W maju produkcja w strefie euro utrzymywała się w stanie bliskim stagnacji. Nie powiodło się przełamanie okresu powolnego wzrostu, który od lutego nęka producentów.

Rozczarowujące warunki dla produkcji przemysłowej wzmagają obawy, że po zaskakująco dobrym początku roku, wedle ostatnich szacunków dotyczących PKB, w drugim kwartale tempo wzrostu gospodarczego w strefie euro spowolni.

Ze względu na przejawy słabnącego popytu zarówno w strefie euro jak i poza nią liczba nowych zamówień rosła najwolniej od ponad roku. Trudno się dziwić, że przedsiębiorstwa nie chcą rozbudowywać możliwości produkcyjnych ani zatrudniać nowych pracowników, bowiem brakuje sygnałów bliskiego ożywienia popytu.

Francja i Grecja przysparzają najwięcej trosk: w maju w obu krajach produkcja po raz kolejny zmalała. Niepokojące jest również to, że nastąpiło spowolnienie wzrostu także w tych krajach, które dotąd rozwijały się szybko, jak Hiszpania, Włochy i Irlandia, co oznacza, że obecnie brak objawów silnego wzrostu produkcji w całym regionie.

Ogólne spowolnienie działalności produkcyjnej powoduje, że maleją oczekiwania, iż ożywienie przyśpieszy na fali polityki stymulacyjnej EBC ogłoszonej na początku roku. Nadzieje można wiązać tylko z nadchodzącym wykupem obligacji korporacyjnych i z nową transzą ultra-tanich pożyczek bankowych z EBC, co ma zapewnić dodatkowy impuls w nadchodzących miesiącach.”

Europejski Bank Centralny może swobodnie chwalić się prowadzoną polityką monetarną argumentując, że produkcja przemysłowa w strefie euro wzrasta. Co jednak oznaczają takie ogólne dane dla obywateli Grecji czy Francji, którzy widzą, że ich gospodarki kurczą się lub w najlepszym przypadku pogrążyły się w stagnacji, podczas gdy niemiecki, holenderski i austriacki przemysł rozwija się nie najgorzej, będąc w stanie szybko się dostosować do rygorystycznych europejskich wymagań fiskalnych?

Jednocześnie gospodarki krajów spoza strefy euro, jak szwedzka czy polska, cechują się bardzo dobrymi warunkami dla produkcji przemysłowej. Szwedzkie PMI w maju wyniosło 54,0; polskie 52,1 (20. z rzędu miesięczny wzrost produkcji). Dynamika czeskiego PMI spowolniła, ale wskaźnik ten i tak wyniósł w maju 53,3, co oznacza ponad trzyletnią sekwencję wzrostową!

Trzeba też dodać, że choć PMI nie jest być może szeroko znane, to inwestorzy odczytują ten indeks jako wskaźnik dla przyszłego wzrostu PKB. Słabnące PMI oznacza spowolniony wzrost lub może wręcz zapowiadać recesję. Francuscy obywatele, tak jak ich rząd, mogą nie wytrzymać kolejnego ciosu.